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　　斩获两连板的康惠制药(603139)骤然停牌后，市场上对其易主信息猜测纷纭。接盘方近日随着一纸公告浮出水面，嘉兴悦合智创科技合伙企业(有限合伙)(以下简称“悦合智创”)这个成立尚不足24小时的神秘企业走进投资者视野，仅以5.43亿元的代价，悦合智创便轻松将一家上市公司控制权收入囊中，将这场控制权更迭大戏推向高潮。

　　穿透层层股权架构，悦合智创背后的掌舵者李红明、王雪芳这对“资本猎手”并非市场的无名之辈，深谙资源整合之道。二人旗下的新三板明星算力企业亿安天下(870849)正紧锣密鼓推进北交所IPO，去年末还曾以1.61亿元拍下东易日盛总部大楼……

　　如今随着康惠制药控制权易主，资本市场正屏息以待，坐拥算力服务与数据中心核心资产的亿安天下，会否通过这场易主实现资本跃迁？当科技新贵与传统药企产生化学反应，李红明、王雪芳夫妇在精心构筑怎样一幅产业拼图？康惠制药这场股权更迭，或许正是新一轮资本棋局的揭幕战，水面之下，暗流涌动。

　　精心安排的股权转让方案

　　上市近八年后，康惠制药这家总市值刚满20亿元的上市公司，将以5.43亿元的对价被“卖壳”，而此次转让股权的比例设置，显得非常巧妙。

　　康惠制药最新公告显示，公司控股股东陕西康惠控股有限公司(以下简称“康惠控股”)于3月20日与悦合智创签署了《股份转让协议》，康惠控股拟向悦合智创协议转让其持有的公司2197.36万股股份，占公司股份总数的22%，转让价格为24.7元/股，标的股份转让总价款为5.43亿元。若本次交易顺利完成，将导致公司控股股东及实际控制人发生变化，公司控股股东将由康惠控股变更为悦合智创，实际控制人将由王延岭变更为李红明、王雪芳夫妇。

　　与康惠制药最新股价相比，此次交易存在一定溢价。在停牌前，康惠制药最新收盘价为18.82元/股。而在停牌前，康惠制药已连续两个交易日涨停。复牌后，康惠制药再度“一”字涨停，截至3月21日收盘，报涨停价20.7元/股，涨幅为9.99%。

　　而自2022年起，康惠制药已经连续亏损三年。财报数据显示，2022—2023年，康惠制药分别净亏损6305.59万元和2615.86万元；2024年，康惠制药预计亏损8500万元。

　　经济学家、新金融专家余丰慧表示，如果新的控制人拥有强大的实力和资源，能够为公司带来新的发展机遇和资金支持，那么市场会对公司的未来发展前景持乐观态度，从而推动股价上涨。

　　此次交易所转让的部分股份，并非康惠控股持有的所有康惠制药股份。本次交易前，康惠控股持有康惠制药的股份为3670.62万股，持股比例为36.75%。此外，公司实控人王延岭直接持有公司6.66%股份。本次权益变动完成后，康惠控股持有公司1473.26万股股份，占公司总股份数的14.75%；康惠控股与王延岭合计持有公司2138.26万股股份，合计占公司总股份数的21.41%。也就是说，此次交易完成后，悦合智创持有的康惠制药股权比例仅比康惠控股与王延岭合计持股高0.59%。

　　为保持交易完成后上市公司控制权的稳定性，康惠控股同意，康惠控股、王延岭将出具有关表决权放弃的书面文件，承诺自交割日起合计放弃其所持有的公司10%股份所对应的表决权。放弃表决权后，康惠控股、王延岭持有具有表决权的股份比例为11.41%。

　　在业内人士看来，此次股权转让的比例设置很有可能是为了规避要约收购。据业内人士介绍，实际操作中，一旦收购人收购上市公司股份达到30%就会触及要约收购，在市场上一般都会避免。如果触及要约收购，收购人就要无条件地收购上市公司二级市场上所有的流通股份，会导致买壳成本非常高。

　　针对公司相关问题，北京商报记者向康惠制药方面发去采访函。不过截至发稿，未收到公司回复。

　　“闪电”成立的接盘方

　　值得注意的是，此次交易的接盘方悦合智创才刚刚成立。

　　资料显示，悦合智创成立于3月20日，也就是说悦合智创刚刚注册，当日即签署股权转让协议，其成立日期与交易时点的精准卡点，让业内人士直呼“为收购而生”。

　　股权关系显示，北京十纪科技有限公司(以下简称“十纪科技”)出资比例为94.7368%，北京悦搜电子商务有限公司出资比例为5.2632%，北京悦搜电子商务有限公司为公司执行事务合伙人。

　　天使投资人、资深人工智能专家郭涛在接受北京商报记者采访时表示，上市公司筹划易主时，新主选择新成立一家企业进行收购，通常是为了实现特定的商业目的和战略布局。新成立的企业(如壳公司)可以作为干净的收购主体，避免将原有企业的复杂资产、债务或法律纠纷带入交易过程中。此外，新设企业能够灵活设计股权结构和资本运作方式，更好地适应收购需求，比如通过合伙企业形式利用杠杆效应放大资金规模，同时保持税务上的优化。