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　　科创板科创成长层来了。

　　6月18日，证监会表示，为深化资本市场投融资综合改革，增强科创板制度包容性、适应性，更好服务科技创新和新质生产力发展，制定了《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》(下称“《意见》”)。

　　一方面，《意见》提出设置科创板科创成长层，并明确了科创成长层的定位、企业入层和调出条件。同时，强化信息披露和风险揭示，并增加投资者适当性管理要求。

　　另一方面，围绕增强优质科技型企业的制度包容性适应性，《意见》还推出6项改革举措：一是对于适用科创板第五套上市标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度；二是面向优质科技型企业试点IPO预先审阅机制；三是扩大第五套标准适用范围；四是支持在审未盈利科技型企业面向老股东开展增资扩股等活动；五是健全支持科创板上市公司发展的制度机制；六是健全科创板投资和融资相协调的市场功能。

　　随后，为了落实《意见》，上海证券交易所(下称“上交所”)起草了《上海证券交易所科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层(征求意见稿)》《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第7号——预先审阅(征求意见稿)》，并就上述2项规则向社会公开征求意见。

　　对于本次科创板的“改革再出发”，行业人士指出，当前内外部形势快速变化，对深化科创板改革提出新的要求。一方面，当前国际经济金融贸易形势复杂多变，面对外部环境不确定性增加、关键技术供给波动等挑战，以制度创新激活人才与技术要素，为高水平科技自立自强构建更具韧性的金融基础设施体系，有其特殊的战略意义。

　　“另一方面，中国科技企业估值逻辑正在经历重构，DeepSeek等企业的崛起印证了‘创新价值先于盈利显现’的新范式，也需要更具包容性适应性的资本市场制度作为支撑。因此，有必要进一步深化科创板改革，引导资本流向真正具备技术突破能力的创新主体，推动科技自立自强战略落地。”该人士称。

　　未盈利科技型企业全部纳入科创成长层

　　对于科创成长层的定位，《意见》指出，科创成长层重点服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大，但目前仍处于未盈利阶段的科技型企业。

　　在企业入层和调出条件方面，《意见》明确，未盈利科技型企业全部纳入科创成长层，调出条件实施新老划断。其中，新注册的未盈利科技型企业符合两个条件之一的，调出科创成长层：一是最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元；二是最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。存量未盈利科技型企业符合现行取消特殊标识条件的，调出科创成长层。

　　同时，《意见》强化了信息披露和风险揭示，明确科创成长层企业股票简称后添加“U”(Unprofitable)，作为特殊标识。科创成长层企业应当定期披露尚未盈利的原因及对公司的影响，并在公告首页的显著位置，对企业尚未盈利的相关风险作出提示声明。

　　此外，《意见》还增加投资者适当性管理要求。个人投资者参与科创成长层股票交易，应当满足科创板投资者适当性管理要求。其中，投资新注册的未盈利科技型企业的投资者还应当签署科创成长层企业股票投资专门风险揭示书，风险揭示书应当充分揭示未盈利企业经营风险及相应的股票投资风险、股价波动风险等事项。

　　“证券公司应当切实落实好科创成长层投资者适当性管理责任，多维度强化投资者风险评估并充分告知相关风险。”《意见》强调。

　　国泰海通证券投资银行部总经理郁伟君指出，资本市场作为现代金融体系的重要组成部分，在分担创新风险、促进创新资本形成、优化创新资源配置等方面具有天然优势，近现代以来逐步成为大国博弈的重要舞台。

　　“当前，为了在新一轮科技革命和产业变革中占据主导地位，全球各主要资本市场纷纷通过优化上市条件、新设市场板块等制度改革创新，为科技型企业提供更加包容性的市场环境，不断提升服务水平和市场吸引力，以加速抢夺优质科技型企业上市资源。”郁伟君说。

　　适用科创板第五套上市标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度

　　在设置科创板科创成长层的同时，《意见》还在科创板推出了六项改革举措。

　　首先，《意见》提出，对于适用科创板第五套上市标准的企业，试点引入资深专业机构投资者制度。将资深专业机构投资者入股达到一定年限、数量、比例等因素，作为适用科创板第五套上市标准企业审核注册时的参考，进一步健全市场化精准识别优质科技型企业的制度机制。